大摩三年5倍预期+上证50调入 生益科技强势涨停.

　　6月15日，A股市场AI硬件板块全线爆发。覆铜板龙头生益科技（600183.SH）午后反包涨停，股价报收166.41元/股，创历史新高，总市值一举突破4000亿元。这是该股近一年内的第11次涨停。

　　《中国经营报》记者注意到，生益科技连续涨停背后是多重利好：消息面上，摩根士丹利预计全球AI光模块PCB（电路板）市场规模三年增长超5倍；花旗银行此前大幅上调公司目标价至195元；叠加公司近期被调入上证50指数的利好，以及英伟达供应链“稀缺标的”的光环，让生益科技成为本轮PCB行情的一个主角。

　　持续涨停背后的支撑

　　6月15日，生益科技以159.11元/股高开，早盘震荡上行，午后资金大幅涌入，封单量一度达12.87亿元，全天成交额83.97亿元，换手率2.17%。截至当日收盘，该股4月以来累计涨幅已超200%。

　　今年以来在AI服务器、高速交换机等需求带动下，覆铜板、电子布、铜箔等PCB上游材料持续涨价，建滔积层板年内已四次上调产品价格，累计涨幅超40%。6月12日，木林森全资子公司宣布对全线PCB产品提价20%，进一步印证了产业链“供不应求”的局面。

　　记者梳理后发现，生益科技从4月起便呈“不断突破新高”之势，近两个月有超过15个交易日刷新股价历史纪录。截至6月9日，公司融资余额仍维持在35.38亿元的较高水平。

　　市场人士分析认为，生益科技的股价上涨并非“题材炒作”式的脉冲行情，而是建立在真实的AI算力基础设施建设大潮之上。摩根士丹利在最新研报中预测，随着AI集群规模扩大，GPU间数据传输需求呈指数级增长，全球AI光模块PCB市场规模将从2025年的6.2亿美元暴增至2028年的37.7亿美元，三年复合增速高达83%。

　　同时，花旗银行6月11日发布报告，将生益科技目标价从96元/股大幅上调至195元/股，上调幅度超100%，维持买入评级。花旗银行预测，公司覆铜板业务毛利率将在2026年至2028年分别达到28.2%、30.8%和32.2%，全面超越2021年27.5%的历史峰值。

　　“这并非一次目标价上调，而是对公司价值体系的重构。”一位长期跟踪覆铜板行业的基金经理向记者表示，生益科技被花旗视为全球覆铜板市场中唯一进入英伟达AI供应链的中国厂商，“稀缺性溢价”正在被机构重新定价。

　　资金层面同样给出了强烈信号。6月12日，生益科技被正式调入上证50指数，被动资金配置需求进一步推升了股价。

　　上述基金经理认为，作为中国资本市场的“压舱石”板块，进入上证50意味着生益科技从“周期成长股”晋升为“核心蓝筹股”，被动配置资金（ETF）的涌入成为了股价的稳定器。大市值、高流动性叠加指数权重上调，生益科技从“可选标的”变成了“优选配置”。

　　“双轮驱动”能持续多久？

　　如果说股价是投资者的预期，那么业绩就是股价持续上行的底牌。

　　从业绩层面看，生益科技的股价大涨有实在的基本面支撑。财报显示，2026年一季度，公司实现营业收入81.41亿元，同比增长45.09%；归母净利润11.58亿元，同比增长105.47%。公司毛利率达28.10%，较上年同期提升3.50个百分点。

　　国元证券分析师彭琦认为，AI算力基础设施需求带动高端CCL（覆铜板）、粘结片和PCB产品结构升级，叠加涨价效应以及江西二厂、生益电子等产能释放，是生益科技营收和利润增长的主要原因。

　　“在AI服务器、高速交换机、光模块等需求拉动下，中高端PCB订单有望延续高景气。生益科技明确PCB业务锚定中高端市场，通过加大研发投入和扩产巩固竞争优势。随着高端产品占比持续提升，公司盈利能力有望持续走强。”彭琦表示。

　　行业竞争格局方面，机构普遍看好龙头企业的领跑优势。国金证券研报指出，AI浪潮推动PCB行业从劳动密集型向资本、技术密集型转型，百层级正交背板、M9/M10高端材料、mSAP等核心技术仅少数头部企业具备量产能力，叠加高端生产设备供给紧张、客户认证周期漫长，产能与技术构成核心护城河。

　　据一位PCB行业上市公司工作人员透露，目前AI服务器的覆铜板订单已经排产到年底，具备高端产品能力的厂商议价能力很强，甚至出现客户主动加价锁定产能的情况。

　　供给端方面，高盛在6月初发布研报认为，覆铜板涨价潮远未结束。过去几年行业资本开支较为克制，新产能释放速度有限，而AI产业链的快速扩张导致需求远超市场预期，供需缺口持续存在。高盛将生益科技目标价上调至146.3元/股。而6月11日，高盛发布最新研报再度大幅上调目标价，从146.3元/股进一步上调至217.6元/股。

　　而从长远产能规划看，生益科技拟投资约52亿元建设高性能覆铜板项目，定位高速、封装等领域用基材，计划2026年下半年启动，到2029年月产能有望从960万张扩张至1500万张。

　　不过，也有业内人士提示风险：随着A股PCB板块集体爆发，生益科技动态市盈率已超过87倍，短期估值偏高；一旦AI服务器需求增速放缓或行业竞争加剧，股价可能面临回调压力。同时高端覆铜板的扩产也并非一蹴而就。

　　西南证券研报也提示了市场竞争加剧、客户导入不及预期等潜在风险。不过业内人士多认为，从长远来看，在全球AI算力竞赛持续升温的大背景下，生益科技作为国内唯一进入英伟达供应链的覆铜板厂商，其稀缺价值仍是机构愿意为之买单的核心逻辑。

（文章来源：中国经营报）

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