能化 | 考虑到近端供给仍偏紧 甲醇整体逻辑近强远弱.

　　原油：

　　油价周三企稳收涨，Brent首行上涨0.59美元，至79.55美元/桶。特朗普周三表示，与伊朗达成的谅解备忘录尚未最终敲定，如果他不满意该备忘录，或者伊朗不“老实”，他可能会重启空袭行动。上周日，美国和伊朗表示，双方已就结束战争并重新开放霍尔木兹海峡的条款达成一致。在供应方面，美国能源信息署周三表示，随着需求激增，上周美国原油库存连续第十周下降，推动总库存降至1985年以来的最低水平，而伊朗战争继续扰乱全球能源市场。然而，供应过剩的阴云已然浮现。国际能源署（IEA）在对2027年的首次展望中指出，石油市场将面临显著的供应过剩，全球供应预计将激增800万桶/日，而需求仅增长200万桶/日。从短期来看，伊朗与美国达成的协议应能提供一个机会，用于补充已耗尽的库存或建立新的战略储备。不过，行业官员表示，要完全恢复到战前的生产和炼油水平，可能需要数周、数月甚至数年时间。

　　甲醇：

　　目前国内开工仍高位运行，上周末伊朗三套总计396万吨装置重启，美国175万吨装置重启，文莱85万吨、新西兰95万吨计划6月中下旬重启，下游宁波富德6.15重启，南京诚志一期预计6.18重启，本周隆众沿海及内地开始累库；本周三美伊通过电子方式正式签署谅解备忘录，短期靴子落地，后期若伊朗甲醇出口恢复，预计7月及以后我国进口将显著增加，沿海库存大方向或止跌回升，考虑到近端供给仍偏紧，甲醇整体逻辑近强远弱，未来关注海峡通航恢复情况以及甲醇供需、价格再平衡结果。

　　PVC：

　　现货4560；电石亏损开启涨价，电石法成本4800-5200附近；乙烯法成本5200元。华东社库去库，上游去库，绝对库存高，现实弱，悲观情绪蔓延。预期尚可，出口预期强，供应减少和去库趋势延续，估值偏低，减碳政策预期仍存，PVC长线震荡偏多。9月合约利空在于中期累库风险，当前商品处于消化内需偏弱中，PVC价格超预期下跌，煤炭等成本推动预期强，原油边际影响趋弱，关注本轮逢低做多机会。

　　烧碱：

　　32现货2000元，小涨；上游开工同比低，库存去化尚可，当前内需和出口驱动都偏弱；液氯低位上行，工厂利润低位，有挺价意向，期货升水格局下低位震荡，中期内需和出口存改善预期，海外供应的稳定性仍有压力，关注估值低位上行预期。

　　纯碱：

　　现货1130元。供需压力比去年更高一些；成本1100-1300；高成本亏损，现货价格底部震荡，期货升水，长期仍存小幅下行，近月回归交割逻辑，短期涨跌波动略大，近两个月交割价格再下移，09期价处于1150—1210窄幅震荡，无趋势行情，下沿附近可关注短多，叠加煤炭偏强。中期反弹仍是偏空。

　　玻璃：

　　现货960元；冷修再显，当前日融仍偏过剩；春季小旺季兑现不足，当前梅雨淡季，下游当前原料库存偏低，补库意愿弱，上中游库存都偏高；沙河成本继续抬升，正康气算成本1050，但当前仍走高库存逻辑，继续挤压现货利润，期价底部震荡格局或跟随煤炭略反弹，但空间有限，中期仍需关注燃料升级和冷修的利多。

　　塑料：

　　基本面看目前处于供应增加，需求仍然淡季的阶段，海外价格下滑后期出口大概率也会减少。地缘局势伴随美伊协议的达成而缓和，化工品原料问题解决，调整尚未结束。产业缓慢去库继续等待需求好转，单边暂时观望。另外关注L-PP价差扩大机会。

　　丙烯：

　　内外现货持续降价，远月基差深度贴水。基本面看短期主要的边际变化包括：一是国内月度供应环比增加，PDH开工持续提升；二是进口利润继续扩大；三是工厂库存重回累库趋势，且创新高；商品量也在增加；四是需求端从低位环比好转。整体看来利空更为明显一些，且美伊协议达成原油供应有望恢复正常，化工品调整尚未结束。

　　PP：

　　内外盘价格跟跌，基差仍然深贴水。基本面看边际变化主要是上中游库存继续缓慢去库，但内需指标并没有持续改善；供应端增加的预期比较一致，出口窗口关闭后重点关注后期出口量。PP今年年度表需大概率负增速。短期继续等待需求，地缘缓和化工品调整未结束，暂时观望。

　　聚酯：

　　聚酯开工环比有降低，终端开工环比有提升，需要关注持续性。终端补库是否来临需要继续观察。

　　PX：

　　供需方面：供应上国内负荷近期低位持稳，6-7月份仍有检修，需要关注执行情况。进口方面，短期国外开工低位有回升，预计进口仍处于低位，但边际在走高。另一方面，国际成品油库存较低，且进入旺季，关注对芳烃的支撑。下游短期PTA检修较多对PX需求支撑不佳，导致PX短期略偏宽松，但后期检修完后仍对PX有支撑。估值方面石脑油价差近期高位大幅回落，石脑油裂差回归到战前水平，PXN近期大幅修复，整体PX估值处于中性偏高水平。总体看PX短期供需略偏宽松，关注后期PTA开启后PX或重新进入去库进程。绝对价格上要关注原油，中东地缘情况，PX短期跟随成本偏震荡运行，中期回调后仍偏多对待。

　　PTA：

　　供需方面：供应上部分装置在5-6月已经落实检修，PTA开工处于相对低位，环比略有回升。需求端聚酯开工受原料大涨影响开工同比低于历年同期。终端织造开工和订单亦受抑制，后期如果冲突缓和或者油价稳定，可能会有一波补库需求，短期看终端需求有回升，需要关注持续性。估值端，近期PXN修复，PTA加工差大幅修复，PTA到原油整体估值近期大幅修复，本周估值处于偏高水平。总体看PTA5-7月大幅去库。绝对价格上，短期PTA偏强，关注地缘对原油PTA的影响，中期如果随成本回调后仍逢低偏多看待。

　　MEG：

　　供给上本周开工降低，油化工有检修降低。煤化工开工高位略有降低，二季度检修力度减弱但后期预计仍有检修。6-7月需关注部分油化工检修进程。进口方面，地缘导致中东供应缺失较多，进口损失较多，同时亚洲其他装置由于缺原料而降负，外盘MEG大涨，进出口价格倒挂。不过近期外围开工环比略有走高。需求方面聚酯开工降低，终端订单短期不佳，关注后期原料价格下跌企稳后是否有补库需求，短期终端开工环比有升高，需关注持续性。总体看供应缺失较需求多，4-7月MEG大幅去库。估值方面煤化工利润爆好，不过近期开始大幅回落，油化工利润近期大幅修复。绝对价格需要关注地缘进展，如果地缘缓和，长期看本就过剩的MEG将失去做多动能。不过短期看，EG去库进程中且库存不高，MEG短期震荡偏强。

　　PF：

　　供需方面：供给上短期开工由于亏损环比有降低，需求方面短期受原料高涨抑制，但后期若地缘降温，原油稳定，或有补库需求，本周库存持稳。近期利润低位近期震荡，绝对价格跟随原料运行。

　　PR：

　　供需方面：供应方面瓶片开工持稳略有增加，总体仍处于低位，继续关注后边中东冲突进程以及国内瓶片开工恢复情况/新产能投放情况，短期或维持低开工，不过环比供应在增加。需求方面，二季度瓶片需求的旺季，但随后是淡季。地缘导致外围供应链受损，瓶片出口较好，但近期海运费较高出口没有之前好。估值方面，近期现货加工差高位有所走弱。利好出尽后同时利空边际出现，预计瓶片景气度往下走。绝对价格上瓶片跟随原料运行。

（文章来源：一德期货）

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