领涨的都是“科创券商”！科技投资唤醒旗手弹性 “第三增长极”呼声高了.

　　尽管证券板块近期并非市场的绝对焦点，但华安证券、招商证券、中信建投等的强势领涨表现，依然成功吸引了市场关注。

　　具体走势来看，华安证券早在5月中下旬便率先启动行情，累计涨幅已达30.15%；招商证券与中信建投在5月下旬也分别录得9.95%和10.41%的区间涨幅。进入近7个交易日后，中信建投更是展现出强劲上涨动能，其中6个交易日上涨，截至发稿，期间累计涨幅达到13.73%。

　　作为驱动券商业绩成长的“第三增长极”，科技投资也许正成为撬动券商板块价值重估的关键变量。

　　随着长鑫科技IPO引发相关券商股估值显著提振，市场尤其是卖方研究对这一新成长主线展开广泛探讨。多家卖方认为，科创投资已继国际业务、财富管理之后，成为券商第三条成长主线。

　　更有卖方预计，科创投资将使得券商板块今年全年释放盈利弹性超200亿元。

　　备受瞩目的宇树科技科创板IPO于6月1日顺利过会。作为其保荐机构的中信证券，穿透持股比例达4.4897%，位列第七大股东。这一最新进展无疑再次印证了“投行+投资”模式的巨大威力，后续其股价表现能否类比前述券商的强势反弹，值得市场持续关注。

　　有市场观点认为，科技牛市，券商是最大受益者，并有待市场挖掘和重新定价。

　　从通道中介到“价值发现者”

　　券商“科创属性”的崛起并非偶然，而是资本市场深化改革背景下的必然产物。

　　随着2025年科创板“1+6”改革落地及2026年创业板深改推进，证券公司的商业底色正在发生深刻质变。

　　券商不再仅仅是赚取承销保荐费的“通道型中介”，而是深度参与企业全生命周期服务的“价值发现者”和“综合金融服务商”。正是这种业务边界从传统投行向“投行+投资+交易”的综合化布局延伸，才催生出“第三增长极”。

　　中信建投非银首席分析师赵然在研报中提到，券商科创业务的业绩弹性主要来源于三大核心板块，一是投行业务中科创企业IPO保荐承销手续费收入，头部券商凭借专业能力和项目储备占据市场主导地位；二是另类投资子公司参与科创板、创业板IPO的跟投收益；三是私募股权子公司的直投项目退出收益及业绩报酬。

　　其中，跟投制度作为科创板、创业板的特色制度安排，已成为券商业绩超预期的重要因素。截至2026年5月26日，头部及特色券商双创IPO跟投累计浮盈达90.91亿元，中金公司、中泰证券、天风证券、中信建投等券商浮盈占2025年净利润比重显著高于行业平均。

　　国泰海通非银首席分析师刘欣琦在研报中同样强调，券商依托投行+投资+PE深度绑定科技产业，科创投资是除了国际业务和财富管理外的第三条成长主线。据测算，整体看，券商板块2026年能释放的盈利弹性或在200亿元以上（暂不考虑长鑫科技上市影响）。

　　长鑫科技引爆估值溢价

　　宏观逻辑的背后，是微观层面真金白银的利润兑现。近期，长鑫科技IPO便成为验证券商科创弹性的绝佳样本。该消息于5月中旬爆出后，迅速点燃市场对相关持股券商的价值重估热情。

　　穿透来看，券商在长鑫科技中的持股情况具体为，招商证券持股约5.05亿股，华安证券持股约2.64亿股，中信建投持股0.89亿股，广发证券持股约0.62亿股，国泰海通持股约0.57亿股，方正证券持股约0.43亿股，中金公司持股约8.1万股。

　　上述券商有望享受长鑫科技上市后市值扩容带来的估值溢价，假如按上市后3万亿市值来看，上述券商持股市值情况具体为招商证券（226.49亿元）、华安证券（118.39亿元）、中信建投（39.91亿元）、广发证券（27.70亿元）、国泰海通（25.63亿元）、方正证券（18.94亿元）、中金公司（363万元）。

　　资本市场的反馈最为直观。受此利好刺激，相关个股快速拉升：5月15日至27日，华安证券累计上涨30.15%，区间振幅达42.59%；5月19日后的7个交易日内，招商证券区间上涨9.95%，振幅高达14.22%；中信建投在5月19日至29日期间也累计上涨了10.41%。

　　“科创属性”有望迎系统价值重估

　　面对当前非银金融板块整体估值仍处于历史偏低区间的现状，赵然认为，安全边际充足，叠加随着资本市场改革红利持续释放，券商科创业务的业绩贡献将逐步兑现，其“科创属性”有望迎来系统性价值重估。

　　针对未来的投资布局，刘欣琦建议围绕一级投资弹性择股，关注全链条服务能力更优的头部券商，以及依托地域优势、科创属性更高的中型券商。

　　赵然建议重点关注两类标的，一是综合实力领先、科创项目储备充足、全链条服务能力突出的头部券商；二是在特定科创领域深耕多年、明星项目参投比例高、跟投浮盈丰厚且股价尚未充分反映其科创价值的特色中型券商。

　　西部证券非银首席分析师孙寅研报称，资本市场科创板、创业板改革政策已经推出，一级和二级市场科技金融特色鲜明，券商的投行资本化趋势将继续演绎，科技股表现较好下私募子+另类子盈利贡献将延续2025年高景气。看好头部券商跟投机遇及部分中小券商在科创企业的前瞻股权投资。

（文章来源：财联社）

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