农产品 | 弱现实和预期博弈下 生猪价格以底部震荡运行为主

　　豆一

　　产区存量货源逐步消耗，市面流通货源体量稳步收缩，淡季消费制约依旧存在，下游厂商采购多把控成本节奏，油厂生产利润依旧受限，整体开工水平未有明显提升。品类价差格局保持分化，普通货品交易积极性一般，价格波动空间有限，精品食用豆货源存量收紧，价格抗跌性凸显。商户操作心态趋于观望，低价出货现象减少，报价随行调整。

　　豆二

　　原油价格高位，对美豆成本价格有所支撑，传导至国内豆类价格走势偏强。不过美豆的播种进度较好，加上南美的丰产以及阿根廷罢工停止有望增加出口等因素继续压制美豆的上方空间。后续重点留意出口数据、产区天气及贸易相关动态。

　　豆粕

　　原油价格高位，对美豆成本价格有所支撑，传导至国内豆类价格走势偏强。不过美豆的播种进度较好，加上南美的丰产以及阿根廷罢工停止有望增加出口等因素继续压制美豆的上方空间。后续重点留意出口数据、产区天气及贸易相关动态。国内方面，进口大豆处于到港高峰期，油厂开机率回升至60%以上，豆粕有望加速进入累库节奏。需求端仍以刚需补库为主，下游采购谨慎。近期豆粕震荡重心预计下移。

　　豆油

　　原油价格高位，对美豆成本价格有所支撑，传导至国内豆类价格走势偏强。不过美豆的播种进度较好，加上南美的丰产以及阿根廷罢工停止有望增加出口等因素继续压制美豆的上方空间。后续重点留意出口数据、产区天气及贸易相关动态。国内现货基差表现平稳，市场成交量收缩，主要远月6-9月成交，下游购销一般。菜油期价领涨油脂行情，豆油跟随上涨，但受大豆供应宽松压榨，涨幅空间有限。

　　棕榈油

　　近期印尼出口新政引发连锁反应，加工厂因政策执行方向不明暂停向小农采购鲜果串，导致大量成熟油棕果烂在地里，小农收购价从每公斤约3800印尼盾暴跌至1500至2500印尼盾，虽然产地总库存高企，但可压榨的新鲜原料正在被动收紧，鉴于印尼约70%的出口量为加工棕榈产品，新框架对下游精炼厂的影响可能更为直接。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降11.38%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降7.49%，出油率（OER）环比下降0.74%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1019777吨，较4月1-25日出口的1192798吨减少14.5%。马棕表现为供需两弱，后期仍有库存增加的预期。GAPKI数据显示，印尼3月棕榈油库存上升至256.8万吨。主产地供需数据仍偏弱。不过菜油短期交易天气，走势偏强，带动棕榈油走势。

　　菜油

　　洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收跌，受获利了结拖累。隔夜菜油2609合约收涨0.34%。加菜籽前期播种进度较常规水准偏慢。不过，加拿大西部草原地区预计未来一周气温将达30摄氏度，且多日气温接近30度。这将促使土壤中的作物迅速发芽，并使农民能够加快播种进度。其它方面，当地时间5月29日，美国总统特朗普在社交媒体发文重申美国对伊朗谈判的立场，并称“我现在正前往战情室开会，已作出最终决定”。同日晚，伊朗外交部发言人巴加埃对外表示，伊朗与美国之间的交流仍在继续，但尚未达成最终共识。中东局势仍存不确定性。且产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。国内方面，随着传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。盘面而言,近期菜油期价维持震荡，受美伊局势反复的影响，短期高波动性仍存。

　　菜粕

　　芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五收跌，受累于原油价格下跌。隔夜菜粕2609合约收跌0.09%。当地时间5月29日，美国总统特朗普在社交媒体发文重申美国对伊朗谈判的立场，并称“我现在正前往战情室开会，已作出最终决定”。同日晚，伊朗外交部发言人巴加埃对外表示，伊朗与美国之间的交流仍在继续，但尚未达成最终共识。中东局势仍存不确定性。且美国气候预测中心表示，厄尔尼诺在2026年5-7月之间形成的概率为82%。后期天气升水预期仍存。国内市场来看，终端养殖亏损严重，继续牵制国内豆粕采购积极性，且现阶段是南美大豆到港高峰期，市场供应端压力较大，豆粕价格承压。菜粕自身而言，随着加菜籽陆续到港，原料供应逐步转松，油厂开机率明显回升，菜粕产出压力亦增强。不过，随着温度回升，水产养殖需求逐步进入旺季，需求端支撑也同步提升。盘面来看，隔夜菜粕窄幅震荡，总体仍处于偏弱震荡趋势中，维持偏空参与为主。

　　玉米

　　芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五收跌，因获利了结和油价下滑拖累。隔夜玉米2607合约收涨0.22%。中国商务部表示，中美两国已同意通过降低关税扩大农产品贸易，并解决非关税壁垒和市场准入问题。进口端潜在压力增加。国内方面，东北产区贸易商建仓成本偏高，价差使本地粮源外流困难，持粮主体顺价销售难度提升，同时消费市场呈疲软状态，深加工企业多以消化现有库存为主，市场购销氛围清淡，收购价格维持稳中偏弱。生猪产能调减对远期饲料需求会产生有一定的影响，饲用玉米消费量或下滑。华北黄淮产区新季小麦即将迎来上市期，受天气影响新麦价格预期不高，饲用替代玉米优势较为明显，饲用添加比例在25%-30%。贸易主体挺价惜售心态有所松动，出粮意愿度提升，加工企业到货量增加，深加工企业调降增多，打压价格窄幅震荡回落。盘面来看，前期连续下跌后，近日跌势略有放缓，短线参与为主。

　　淀粉

　　隔夜玉米淀粉2607合约收涨0.22%。在加工利润倒挂影响下，玉米淀粉生产企业检修计划频出，供应端压力略有下滑，且下游行业提货积极性小幅升高，使得玉米淀粉行业库存环比下降。截至5月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量132万吨，较上周下降4.80万吨，周降幅3.51%，月增幅0.30%；年同比降幅6.52%。盘面来看，近期淀粉期价低位略有回弹，短线参与为主。

　　生猪

　　月初养殖端或有减量情况发生，随后端午节前大猪出栏可能增加。需求端，冷冻库存偏高，终端走货速度一般，屠宰企业开工率连续回落，需求表现欠佳。政策方面，生猪产能综合调控政策提振市场情绪，5月下旬收储数量增加，但是是轮储性质，支撑作用有限。总的来说，月初供应可能减量，对短期价格压制作用减弱，价格或短暂调整，但整体供需偏松格局未改，在弱现实和预期博弈下，价格以底部震荡运行为主。

　　鸡蛋

　　各环节库存偏低，叠加端午节前备货逐步启动，终端需求回暖，市场货源供应阶段性偏紧，进一步助推蛋价维持高位。现货价格表现明显超市场预期，使得市场氛围较好。不过，现货表现向好进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，老鸡淘汰放缓，且补栏积极性提升，产能去化受阻且供应压力后置。盘面来看，在现货走强提振下，期价总体维持偏强震荡。不过，市场仍警惕梅雨季节将至现货有回落风险，届时带动期价高位回落，短期波动性增强。

　　苹果

　　产区苹果走货稍有好转，价格止跌回稳趋势。据Mysteel统计，截至2026年5月27日，全国主产区苹果冷库库存量为183.93万吨，环比上周减少30.02万吨，走货速度环比增加。山东产区库容比为20.08%，较上周减少2.76%；陕西产区库容比为10.94%，较上周减少2.07%。山东产区整体去库整体顺畅，发货渠道来看，客户发周边市场为主，出口及电商开始陆续找货。目前果农及持货商多顺价销售，卖货心态有所稳定。陕西产区出库速度尚可，低价货源走货加快。目前产区整体剩余货源不多，果农货源表现乱价，价格区间跨度较大，库内果农货源个别出现虎皮现象，果农普遍顺价销售。不过随着时令水果上市增加，且价格普遍不高，对苹果消费替代作用增强。

　　红枣

　　产区来看，主产区枣树正值花期，产区零星枣园开始环割，集中环割将在六月上旬展开，持续关注主产区灰枣生长情况。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年5月28日红枣本周36家样本点物理库存在10971吨，较上周减少79吨，环比减少0.71%，同比增加2.84%。当前样本库存小幅下降，市场到货少量且以等外为主，下游客商按需补货一般。消费来看，端午节日备货提振效应一般。但今年厄尔尼诺再次出现，产区天气扰动加剧，短期郑枣期价波动明显。

　　棉花

　　巴西棉花种植者协会（Abrapa）发布月度报告显示，巴西4月棉花出口了37.04万吨，同比大增54.9%，环比增加6.5%，创下月度记录新高。2025/26年度（2025年8月-2026年4月）累计棉花出口达271.1万吨，同比增加了13.7%，其中4月，中国、巴基斯坦和孟加拉国进口了18.93万吨棉花，占比51%。国内市场：受下游需求减弱影响，港口库存处于入库大于出库状态。截至5月28日，进口棉主要港口库存为60.97万吨，环比增加0.61%。随着需求走淡，后期采购有限。消费端，下游季节性淡季特征逐渐显现，纺企对原料采购相对谨慎，开机率明显下降，目前主要地区纺企开机七成附近，较上周下调。当前需求回落，价格趋于震荡可能。

　　白糖

　　新榨季巴西制糖比同比下降明显，但含糖量、产糖量同比明显提高，考虑到近期巴西乙醇价格持续走低，制糖优势仍存，后续制糖比例将回升，原糖价格走弱为主。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月27日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为64艘，此前一周为51艘。港口等待装运的食糖数量为239.34万吨，此前一周为189.89万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量处于增加状态。国内市场，当前国内食糖产量接近1300万吨，创历史高产年份，加之消费表现不佳，整体供强需弱格局，但下方成本、进口管控、厄尔尼诺预期将会抑制跌幅，预计后期糖价维持震荡运行。

　　花生

　　东北农户、粮贩陆续交售，其他产区几无余粮，筛选企业开工率较低，销售冷库货源为主，部分已歇业等待下一季花生上市。食品加工企业需求低迷，油厂通货米采购合同价格稳中有降，部分工厂到货量较大、存在压车情况。需求难有改善，预计短期花生价格偏弱下行，关注河南麦茬种植情况。

（文章来源：瑞达期货）

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