农产品 | 豆粕进入加速累库 短期价格预计仍将受到供应宽松压制

　　【蛋白粕】

　　蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱震荡，根据USDA数据显示美国大豆种植率为87%，市场预期89%；优良率为66%，市场预期68%，均低于市场预期，为美豆提供支撑。此外，出口检验量符合预期、民间出口商报告新的大单销售，以及压榨利润大幅回升，均对美豆价格构成提振。国内方面，巴西大豆供应压力正在集中兑现，进口大豆处于到港高峰期，油厂开机率回升至60%以上，豆粕进入加速累库，短期价格预计仍将受到供应宽松压制。

　　【油脂】

　　油脂：夜盘豆棕油小幅收跌，菜油震荡收涨，因印尼政府启动战略大宗商品的集中出口管理改革，自6月1日起，棕榈油、煤炭和铁合金三类战略性资源商品出口将统一通过政府指定国有企业进行管理。以及马来西亚B15生物燃料政策正式推进，需求前景提振；此外欧盟新季菜籽因开花期遭遇晚霜冻以及干旱导致的单产下调，引发市场低于欧盟菜籽减产预期加强，多重因素影响油脂价格有支撑，但因现阶段棕榈油主产地供需数据仍较弱，出口压力持续，库存较难缓解仍将抑制价格上方空间。

　　【白糖】

　　白糖：郑糖主力隔夜震荡运行。国际油价较高叠加主产国巴西新榨季开始，预计巴西制糖比将继续下调。不过国际糖价受近期油价大跌影响有所下调，预计下跌空间有限。国内方面，本榨季超预期增产拖累糖价。国际糖价维持震荡走势，预计国内糖价维持震荡。

　　【棉花】

　　棉花：郑棉主力隔夜震荡偏强运行。中长期来看，新年度减产预期对盘面有所支撑，消费增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。与此同时，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，关注抛储情况。短期来看，国内纺企、织厂原料去库，不过考虑到市场情绪有所降温，叠加目前价格较高，补库多谨慎。预计短期郑棉维持震荡走势。

　　【生猪】

　　生猪：全国生猪均价9.60元/kg，较昨日微跌0.01元，区域走势分化显著。广东价格强势上涨0.20元至10.44元/kg，而贵州、河南等地则出现回落。市场整体供应充足，屠企收购顺畅，但区域间表现不一：河南地区因企业压价及计划完成影响，出栏量略有收缩；两广地区则受养殖端出栏节奏调整、市场猪源收紧支撑，价格延续偏强运行。需求端整体依旧平淡，缺乏显著利好。仔猪市场补栏情绪偏弱，本周价格普遍下调10-20元/头。综合来看，市场多空博弈，预计短期价格将维持窄幅震荡格局。

（文章来源：申银万国期货）

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